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2019-02-01

中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周四,央行公告,为维护银行体系流动性合理充裕,1月31日以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作,中标利率2.7%,为连续第二日投放资金。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

市场早盘融出充裕,隔夜价格略有回调,银行跨春节品种价格有所下行,非银价格有所上行。早盘市场流动性充裕,午盘过后,很多未借到跨春节品种的机构开始回补隔夜,隔夜需求一度旺盛,尾盘略有收敛,全天资金面保持平稳。今年资金面"春节效应"进一步淡化,主要原因有两点。一是 2018 年以来,为应对经济下行压力,央行通过"宽货币"奠定"宽信用"基础,流动性调控遵循"合理充裕"的基本原则,通过多次降准、MLF 等操作方式,央行释放出大量流动性,推动超储率稳中有升,保证了银行间市场流动性的平稳;二是为了应对春节因素带来的短期流动性波动,央行积极采用组合式的流动性补充手段,包括 1 月 15 日和 1 月 25 日分别下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点,置换中期借贷便利后净释放资金约 8,000 亿元,1 月 23 日开展 2,575 亿元定向中期借贷便利(TMLF)操作,1 月 16、17 两日为应对缴税压力分别开展 5,700亿元和 4,000 亿元逆回购操作,在熨平短期流动性波动的同时,还充分兼顾了跨月和跨春节的资金安排,有助于稳定市场流动性预期。

利率债市场--最后的抢券时光

二级市场方面,本以为作为节前倒数第二个交易日,昨日会很清淡,却没想到交投异常活跃。受前一日夜盘美联储议息会议口径整体偏鸽的影响,中长端活跃利率券收益率开盘即下行2bp。九点出炉了1月官方PMI,虽然数据均好于预期,但制造业PMI仍在荣枯线下。期货开盘后快速拉升,之后高位振荡,尾盘时有所下行,对应现券涨幅亦有所收窄。最终5年和10年期货主力合约均小幅收涨0.08%。截止收盘,十年国债180027下行1bp,收报3.1%;十年国开180210下行1bp,收报3.615%。中短端利率债依然是一券难求的情况,最近三个交易日平均每天下行3-5bp。昨日是大多数机构新年前最后一个交易日,大概是想到了元旦前后的行情,大家都不想轻仓跨年,因此买盘意志强烈,境外机构昨日也活跃询价且主要是买入方向 。一级市场方面,昨日口行开展了1Y、3Y、5Y、10Y四期招标,其中3Y、5Y为新券首发。四期投标倍数均在3倍以上,发行结果全线好于预期。其中又以10Y180310最好,中标收益率低于预期5bp。

信用债市场--资金面持续宽松带动收益率曲线小幅震荡下行

春节假期临近,信用债市场交投整体活跃程度一般,资金面持续宽松带动收益率曲线小幅震荡下行。从市场情绪来看,虽然买盘表现积极,但卖盘供给明显减少,成交量也呈下降态势,各期限围绕估值减点成交,像剩余期限200D,超AAA评级的18中石油CP001成交于3.05%,低估值1bp;剩余期限4.56Y,AAA评级的18汇金MTN012 成交在3.76%,低估债2bp。

利率互换市场--收益率上行

周四,IRS市场收益率上行。Repo方面,5y repo开盘受隔夜美债、现券影响成交在2.81%,随后受期货影响,上行收至2.84%收盘;1y repo 成交在2.525%-2.53%。Shibor方面, 5y shibor 成交在3.31%-3.32%;1y shibor 成交在2.96%-2.97%。价格方面,7d repo fixing定于2.85%, 较上个交易日上涨10bp;3m shibor fixing定于2.9000%,较上个交易日下跌 0.1bp。

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